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    大宗商品行情回顾及未来展望


    导语:在本世纪的头十年里,大宗商品市场都经历了幸福的“超级周期”,但在华尔街金融风暴后,不同的市场表现分化,而到现在,又出现了令人难堪的一熊熊一窝的景象。基准大宗商品指数、标普高盛商品指数6月份以来下跌了超过20%,这使得过去5个月成为金融危机爆发后大宗商品价格最为低迷的时期。针对2014年大宗商品的行情回顾及展望,下面由金雅福研究院各投资分析师进行梳理、分析。


    黄金:金价一波三折 美加息抑制金价反弹

    行情回顾:进入2014年马年,金价走势可谓一波三折,先是在新年伊始,市场受乌克兰危机升级影响,国际金价从1200美元/盎司附近强势反弹走高逼近1400美元/盎司,最高到达1392.3美元/盎司,随后在美国经济数据持续强劲及美联储稳步缩减QE背景下,价格大幅回撤至1240美元/盎司附近。而在年中,伊拉克与加沙巴以冲突事件爆发,地缘局势迅速紧张,再度刺激金价快速反弹至1345美元/盎司附近。随后美国对IS恐怖组织进行空袭,帮助伊拉克政府军扭转战局,同时巴以冲突达成和解协议,地缘局势降温致黄金避险需求下降,且市场对美联储加息预期炒作渐浓,黄金从此一蹶不振,走上漫漫熊途,年内最低触及1132美元/盎司。

    未来展望:美联储在2014年10月份的利率决议上宣布正式退出实施了近两年的QE3,而后市场关注焦点已经转移到美联储在2015年何时开始加息这方面,从目前美国公布的一系列重要经济数据来看,美国经济在2014年继续保持良性复苏局面,因此,市场普遍预期美联储将在2015年中期开始首度加息。美联储加息这一预期对黄金市场来说如利剑在悬,挥之不去,中期内将会一直对黄金存在压制,同时也限制其价格反弹空间。预计在加息靴子落地之前,黄金市场将延续震荡走低的态势,虽然近期跌破全球黄金平均开采成本价,但若再次跌破年内低点1132美元/盎司的话,则有望看到1030美元/盎司一带,反弹的话则受到上方1200、1250、1290等一系列重要阻力,空间较为有限,因此操作上以反弹布局空单为妥。

    文/张森


    橡胶:供过于求 中期处于下跌走势

    行情回顾:2014年前三季度天然橡胶行情均处震荡下行走势中,主要受到全球经济增速放缓的影响,其中主要消费地中国处于经济结构转型期,欧元区经济加速衰退,从而导致对天然橡胶的需求减少,而供给基本维持逐年小幅上涨的趋势,橡胶的供过于求使橡胶价格连续承压。

    第三季度欧洲央行施行一系列的宽松货币政策来刺激经济的复苏,并表示若未来通胀继续下滑将施行更多非常规货币政策来刺激经济,使欧元区经济有所企稳并逐步进入复苏走势,但这并不能从根本上解决欧元区经济结构失衡问题,所以未在全球经济复苏缓慢的情况下,欧元区经济亦步履蹒跚,中期对天然橡胶的需求难有进一步增加。

    未来展望:市场预期我国明年经济增速将放缓至7.0%,小于今年经济增长目标7.5%,而同时我国经济结构转型目标短期内难以完成,所以明年我国对天然橡胶的需求亦难有进一步增加。虽然近期我国施行降息来刺激经济的复苏,但降息之后,较低的利率能否传导到企业还有待观察,能否刺激经济的回升还有较大的不确定性,这使其对经济短期的刺激作用减弱。天然橡胶随着宽松货币政策的出台短期有震荡需求,在供过于求的背景下,中期走势依然偏空。

    文/张森


    白银:美元中期看涨 白银承压下行

    行情回顾:2014年美国经济持续强劲复苏,在失业率和通胀逐步回归正常水平的情况下,美联储的持续缩减QE使银价承压下行,银价创四年来新低,虽然中途偶尔出现地缘政治危机刺激白银反弹,但均无持续利多,仅对行情构成短期的影响,未能改变中期下跌趋势。

    欧洲央行宽松的货币政策使欧元承压下行,若通缩加剧将施行更多的非常规货币政策。中国在面临经济增速下滑时,为实现“促改革”、“稳增长”的目标,近期宣布降息,人民币大幅贬值。这使美联储货币政策与欧洲及亚洲货币政策走势严重分化,美元在未来很长一段时间将保持震荡上行走势,在地缘政治相对和谐的情况下,将使白银中期震荡下行。

    未来展望:目前市场预期美联储明年中期将首次加息,而美联储官员则表示实际美联储加息时间或将快于市场预期,未来随着实际利率的上升,白银再次震荡下跌在所难免。目前美国再次受到寒冷天气的袭击,市场预期或重演去年美国受极寒天气影响使经济负增长的悲剧,将短期对行情构成一定支撑,但中期对美国经济影响有限,所以仅构成短线利好。就走势来看短期白银行情低位筑底,有短线反弹的需求,中期走势依然偏空,可在出现反弹乏力之像时入场做空。

    文/吴鹏


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