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    大宗商品行情回顾及未来展望



    原油:供过于求 油价创最长下跌记录

    行情回顾:2014年已经进入尾声,原油市场从年内高点至目前已经下跌超过30%,连续下跌时间创有记录来最长记录。进入2014年年初,受乌克兰危机影响,原油价格从87美元/桶附近逐步走高,随后又在中东地区伊拉克内战与巴以冲突事件的刺激下继续拉升,最后创出年内高点103.66美元/桶的价格。在地缘紧张局势相继出现缓解之后,原油价格开始逐步回落,市场关注焦点重新回到欧美和新兴国家经济复苏状况以及实际供求情况上。在欧元区及新兴经济体经济数据持续走差,欧美对俄罗斯加紧制裁,美国页岩油产能不断提升,OPEC产油国为抢夺市场份额坚持不减产等诸多因素影响下,导致市场供给旺盛,而需求疲弱的状况出现,从而促使原油价格创出了连续下跌近半年之久的记录。

    未来展望:原油价格连续下挫,疲态尽显,似乎仍无止跌迹象。造成油价在年内超过30%跌幅的关键因素之一就是美国页岩油产能的大幅扩张,并且未来几年这种趋势还将延续。预计2015年产能将进一步扩大100万桶/日;2015-2020年间的扩张速度则为60-70万桶/日。换句话说,原油市场供大于求的局面还将持续。因此,在供给充足而需求得不到提升的情况下,未来原油价格将继续震荡走低。同时随着美元继续走强,原油价格料在未来一段时间内有望恐慌性下跌至60美元/桶附近。


    铂金:价值低估 修复还需时日

    行情回顾:今年上半年受南非大罢工和俄乌危机冲突导致铂金供给大幅下降,推升铂金价格出现明显上涨。随着南非罢工的结束和俄乌冲突的缓解,投资者对铂金供给担心减弱,导致铂金价格出现持续大幅下跌,自高点累计跌幅超过20%。

    从需求来看,虽然欧洲汽车保持一定增长,但中国经济的下滑和汽车需求的放缓,对铂金的需求明显减少,需求的不足明显打压铂金价格。此外美国经济好转,美元强劲反弹,金银等贵金属都出现大幅下跌,铂金也未能幸免。

    从中线来看,铂金走势均低迷。一方面,美元强势、美联储加息的市场预期,均使得贵金属降低了避险需求价值;另一方面,亚洲珠宝市场持续低迷,旺季需求数据依然不旺,妨碍铂金反弹。从铂金和黄金价格比来看,铂金明显超跌。根据统计数字显示:过去40年中,93%的时间里,铂金价格高于黄金价格;79%的时间中,铂金、黄金价格的比值大于1.1,显示出铂金价格被低估。但在美国加息预期的背景下,黄金跌势未改,后市随着黄金的下跌,铂金价格仍将继续下行。

    未来展望:展望2015年,随着美联储15年中期加息预期落地之后,金银的跌势有望结束,并出现明显反弹,铂金价格也将跟随黄金价格的反弹而出现反弹。但在美联储加息落地之前,铂金依然承压下跌。

    文/甘庆贺


    铜:央行降息铜价提振有限

    行情回顾:年初受铜融资利空打压,铜价出现大幅下跌,随着利空消息的逐步消化,铜价出现小幅回升,但未能改变下跌趋势。在11月底我国央行宣布实施非对称降息,这是2012年以来首次降息。全球大宗商品闻声大涨,但现货铜冲高回落,显示上方压力较大,降息提振效果不明显。

    未来展望:从历年降息时间节点来看,08年开始的前4次降息并没有扭转铜价的跌势,直到2008年12月23日的第5次降息也就是此轮降息的最后一次后,市场才逐步进入上升通道。而2012年6月和7月的两次降息当日,伦铜均录得大幅跌势,整体来看之后走势未有方向性扭转,继续延续前期运行状态。由此来看,市场心态在降息初期受到提振有限,短时间内铜基本面不会因降息出现供求关系变化,即使降息使市场流动性增加,前期密集批复的基建项目资金迅速到位,拉动铜实际需求亦需要时日。

    从现货铜的走势来看,中期依然处于下降趋势,随着原油、黄金等大宗商品的走低,后市铜依然有较大的下行压力,策略上以逢高做空为主。


    钯金:持续供不应求 价格有继续上涨潜力

    行情回顾:全球最大钯金买家之一的庄信万丰报告称,今年钯金供应短量达到161万盎司,创下该公司30年来记录最大水准,预计2015年钯金将连续第四年供应短缺。随着北美和中国汽车需求的强劲,汽车尾气处理大量用到钯金,钯金的需求将会保持强劲。

    钯金的需求持续超过市场供给,推升今年钯金价格累计上涨约13%,走势远远强于其他基本金属和贵金属。钯金需求的增加缘于汽车尾气处理转换装置大量用到钯金,目前北美和中国汽车需求非常强劲。

    俄罗斯钯金产量占到全球产量40%左右,目前欧美因乌克兰局势对俄罗斯的经济制裁措施已经让俄罗斯经济雪上加霜,而制裁也让欧美与俄罗斯的双边贸易造成了不利影响,因此市场对未来俄罗斯钯金供给感到担忧。

    未来展望:展望2015年,钯金的供给不足将会持续,随着环保要求的提高,汽车业对钯金的需求将会保持较高的增长,钯金供不应求的现状难以改变,将推动钯金价格的止跌回升,预计将挑战今年180.91元/克高点。

    文/周游

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